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  原标题:拐点将至?全球股市估值超巴菲特警戒线,美股高估创极值!A股咋样了

  中国基金报记者 姚波

  股神巴菲特青睐的股市指标触及30个月高点,显示全球股市估值过高,可能即将出现回调。

  全球版的“巴菲特指标”自2018年2月以来首次超过100%。巴菲特指标”将全球股市市值与全球GDP进行比较,这一指标又被称作证券化率,用一国的各类证券总市值与该国国内生产总值的比率(即股市总市值与GDP总量的比值)。对沃伦•巴菲特来说,市值与GDP之比>100%就意味着股票可能处于泡沫区域。

  2001年,该指标在互联网泡沫破灭前几个月创下纪录高点,巴菲特指出“这本应是一个非常强烈的警告信号”。

  全球股市已经超过警戒水平

  数据显示,巴菲特指标的全球版本自2018年2月以来首次超过100%。该指标将全球公开交易股票的总市值除以全球国内生产总值。该指数超过100%表明,相对于世界经济形势而言,全球股市估值过高。

  巴菲特在2001年《财富》杂志的一篇文章中对这一指标进行了介绍,称它“可能是在任何给定时刻衡量估值水平的最佳单一指标”。

数据来源:彭博

  然而,该指标也有其不足之处。例如,它将当前股票估值与上个季度或年度的GDP进行比较,基本面指标后略为滞后,且并不是所有国家都提供定期、可靠的GDP数据。

  高估值主因:

  GDP下行背景下股市飙涨

  该指标目凸显出全球各国较高的股票估值,这与新冠疫情大流行所导致的低迷的经济增长构成鲜明反差。

  受益于各国政府和央行拯救企业和提振市场的措施,全球股市今年出现了上涨。以MSCI全球指数为例,该指数在3月见底后大幅反弹,在不到5个月时间内上涨了27.52%。

  与此同时,全球经济受到了抗击新冠疫情措施的影响,这些措施包括关闭非必要企业、限制旅行和鼓励人们不要外出,而同时各国央行都加大了货币宽松和财政刺激,许多资金都流入了股市。

  由于该指标正是以股市市值与GDP相比较,就会出现分子大涨,而分母缩水,直接导致所谓”巴菲特指标“掉头向下。

  美国“巴菲特指数”创新高

  美国的“巴菲特指标”在新疫情期间也飙升至历史新高——美国主要股指在3月见底后,一路反弹,而GDP在第二季度暴跌,实际GDP年化季度环比初值下滑32.9%, 创下1947年季度GDP数据公布以来最差纪录。

美国今年GDP环比大跌 | 数据来源:美国商务部

  截至7月29日,Wilshire 5000总市场指数估值约为33万亿美元,而美国第二季度GDP预估为19.4万亿美元。由此计算,”巴菲特指标”目前约为170%,创历史新高。

  美国作为发达资本主义国家,其证券化率远超其它国家。一般而言,该指标近年多在在60%-140%之间波动,目前170%的水平不仅超过了均值80%的水平线,还超过美股互联网泡沫破灭前的水平约140%的水平。这一数据可能反映美国股市被严重高估。

  我国A股估值在合理范围内

  巴菲特曾对该指标有过比较详细的划分:如果这一百分比值比在70-80%的区间,意味着是买股票的好机会;若超过100%,就要警惕,若接近200%,买股票就是在玩火。

  2019年A股在全球主要指数中涨幅位居前列,全年外资大幅流入,不过,我国的”巴菲特指标“还处在一个相对合理的估值范围内。据Wind数据,截至8月11日,我国市场规模约80.64万亿元人民币,而2019年底我国GDP为99.0865万亿元人民币,按此计算,该指标约81%。

数据来源:投资数据网

  相比较,我国的“巴菲特指标”上次出现极值在2015年。

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责任编辑:张熠

韩媒称,韩国国防部当地时间周一说,将在未来五年内开始研发类似以色列“铁穹”防空系统的国产拦截系统,以保卫韩国首都地区的核心基础设施,抵御朝鲜的远程火箭炮威胁。

据韩联社首尔8月10日报道,韩国国防部还透露了2021年至2025年的防务蓝图,表示明年将正式启动建造一艘轻型航母的程序,并开始生产目前正在研发的国产战斗机。

按照这项国防计划,韩国今后五年的国防开支将达到300.7万亿韩元(约合2530亿美元),其间每年开支平均增加6.1%。其中约100万亿韩元将用于提高防御能力,其余约200万亿韩元将用于军队管理。

韩国官员表示,韩国版“铁穹”防空系统预计将在本世纪20年代末或30年代初部署。

据报道,韩国还将开始研发安装在国产战机上的远程空对地和空对舰制导导弹。

韩国国防部说,一旦完成国产战斗机的生产,韩国将成为世界上第十三个拥有国产战斗机的国家。

报道称,韩国2016年启动了耗资8.8万亿韩元的KF-X项目,目标是在2026年前开发出国产战斗机,以取代该国日益老化的F-4和F-5战机编队。韩国武器采购机构上周表示已经生产了一个先进雷达系统的原型,这也是设想中的国产战机的关键部件。

韩国国防部说,在此期间,韩国海军将开始建造3600吨级和4000吨级的潜艇。

据报道,在最近修改了该国的导弹指导原则后,韩国还将推动研发用于发射小型卫星的太空火箭。

责编:吴正丹

  投资者对德国经济复苏的预期意外增强,进一步表明,欧洲最大经济体德国可能会比邻国更快地从新冠危机中实现反弹。

  8月份,衡量德国未来六个月经济前景的指标升至71.5。经济学家此前预期该数据将会小幅走低。当前状况衡量指标略有下降。

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责任编辑:郭明煜

  中新网8月10日电 凭借即开即用、快速部署的优势,SaaS正在成为企业数字化转型的必备武器。8月10日,腾讯SaaS生态“千帆计划”发布多个解决方案,覆盖办公协同、人事管理、工商财税、生产研发、供应链管理、精准营销等场景,为企业提供一站式的SaaS服务。

  本次发布的解决方案集成了微盟、金蝶、六度人和、道一、法大大、道一、微盛、销售易、猪八戒等合作伙伴的多款SaaS产品,围绕企业经营的“人、财、物、产、供、销”等关键场景,帮助企业利用数字化工具降本增效。通过“千帆计划”的SaaS臻选平台,企业使用一个账号即可购买、集成多个SaaS产品,降低企业购买门槛。

  以“数字化人事管理”方案为例,千帆提供覆盖员工培训发展、考勤排班、绩效考核、薪酬福利、人员招聘等各环节的产品,帮助企业实现人事管理全面线上化,在提升员工体验和满意度的同时,也可帮助企业掌握人事数据、支撑战略发展。

  在“数字化财税法”方案中,千帆提供了财务管理系统、发票管理系统、电子合同系统、费控报销系统、计薪个税系统等,以数字化手段管理企业的财务、税务、法务等合规事项,帮助企业提升管理效率、降低合规风险。

  内部管理流程数字化可帮助企业提升效率,外部经营流程的数字化则能够为企业带来增量。在“数字化营销”方面,千帆可为企业提供精准营销、数据分析、创意设计、直播、客户关系管理(CRM)等工具,帮助企业通过多渠道、多种营销手段,提升业绩。

  腾讯云副总裁答治茜表示:“在企业经营生产的不同环节,需要不同的SaaS产品,企业面临着挑选难、集成难等问题。这也是我们推出综合解决方案的出发点,即为企业提供一站式的SaaS服务,降低数字化转型的门槛。未来,我们将持续优化产品、做好服务,与合作伙伴一起,为企业数字化转型提供助力。”

  腾讯SaaS生态“千帆计划”于2019年10月底发布,包括SaaS臻选、SaaS技术联盟和SaaS加速器三大项目,该计划为SaaS企业提供技术、商机、培训、资本等服务。通过SaaS臻选,企业通过一个账号即可购买各类通用和行业类SaaS服务。通过SaaS加速器,SaaS企业可获得培训、资源对接等服务,优质企业还可获得腾讯产业生态投资。通过千帆技术中台,SaaS企业之间可互联互通、高效研发,提升交付和研发效率。

  截至目前, “千帆计划”已经吸引了100多家合作伙伴加入,覆盖30多种SaaS类型。腾讯云与SaaS厂商一起,为各行各业的公司提供服务,落地了张裕集团、全美教育、富士康等标杆客户。

【编辑:吉翔】

  原标题:中芯国际登陆科创板后首份季报亮眼,业绩大增644%,超募资金“快马加鞭”芯片项目

  记者杨柳 陈锋 上海报道

  内地芯片制造巨头中芯国际(688981.SH)登陆科创板后首份季度业绩报告面世。

  8月6日,中芯国际公布2020年第二季度财报,公司营收和净利润均创单季历史新高,二季度销售额为9.385亿美元,相比去年同期增长了18.7%,实现净利润1.38亿美元,同比增长幅度高达644.2%。

  同时,中芯国际还公告首次公开发行股票超额募集资金256.6亿元,将用于12英寸芯片SN1项目、成熟工艺生产线建设项目、先进及成熟工艺研发项目储备资金以及补充流动资金。

  中芯国际此前还发布公告称,拟与北京开发区管委会共同成立合资企业,从事发展及运营聚焦于生产 28 纳米及以上集成电路项目。

  8月7日,半导体及元件板块集体下挫,中芯国际A股报收于80.47元/股,下跌5.13%。

  预计三季度收入环比增加1%-3%

  针对二季度业绩,中芯国际联合首席执行官赵海军博士和梁孟松博士表示,尽管宏观环境仍在变化,但芯片需求依然强劲。二季度成熟技术应用平台需求旺盛,消费电子类收入增长显著,先进工艺业务稳步推进。公司产能利用率维持高位,扩充产能将逐步释放,预计三季度营收持续成长。

  “公司致力于创新和发展,把握国内国际双循环的机遇,为更多海内外客户提供更加优质的产品和服务,推动公司不断成长。”公司表示。

  中芯国际预测,第三季度收入环比增加1%至3%,毛利率介于19%至21%的范围內,非国际财务报告准则的经营开支将介于2.2亿美元至2.35亿美元之间,由非控制权益承担的损失将介于零美元至一千万美元之间。

  据相关媒体报道,在8月7日早间的业绩电话会议上,中芯国际董事长周子学表示,在诸多新应用的驱动下,集成电路代工行业长期需求依然强劲。中芯国际有信心继续做好自己的事,不断丰富工艺技术组合和产品平台,不断拓展海内外市场,不断提升客户服务水平,有节奏地规划资本支出和产能建设,把募集资金用好,以持续的创新驱动公司业绩增长。

  财报显示,2020年第二季度,中芯国际90.9%的收入来自晶圆,从技术节点细分来看,9.1%的收入为14/28纳米。相比之下,2020年一季度14/28纳米收入占比为7.8%,2019年二季度14/28纳米为3.8%。

  有投资者提问称,招股书中披露28纳米公司尚未盈利,考虑到28纳米市场供过于求,因此想了解中芯国际对于扩产28纳米的想法。

  对此,中芯国际首席财务官高永岗表示,与合作方在北京建设新工厂,主要基于对市场的思考和分析。目前来看,成熟工艺市场需求仍非常大。该项目不只是28纳米,也包括40纳米、55纳米和65纳米。

  赵海军表示,这个缺口并不仅仅在28纳米,而是全方位的,北京新项目也不是简单的逻辑电路。中芯国际北京合资公司已经摸索出一条道路,能够把多节点、多平台的产品运行起来,目前这种运行方法能够使得整个项目的运行实现盈利。由于市场供过于求,28纳米标准逻辑产品单节点在新工厂是无法单独做的,公司也不会建立单节点的工厂,我们还会延续此前成功的商务模型来建设新工厂。

  关于先进工艺,梁孟松在业绩电话会议上表示,中芯国际将持续与国际、国内客户展开新的试产项目,14纳米的应用,也由4G移动通信拓展到消费和媒体相关领域,如人工智能、射频、物联网、汽车等应用平台。居家办公的普及,也带动了一些应用平台的需求。中芯国际下一代先进工艺进展平稳,目前正进入客户产品验证阶段。

  28纳米集成电路项目在路上

  事实上,在芯片产业界人士看来,28纳米是先进制程与成熟制程的技术分水岭。目前,内地仅中芯国际一家具备28纳米及以下的制造能力,已量产的最新技术为14纳米。

  8月1日,中芯国际发布公告称,中芯国际与北京开发区管委会有意在中国共同成立合资企业,该合资企业将从事发展及运营聚焦于生产 28 纳米及以上集成电路项目。

  据悉,该项目将分两期建设,项目首期计划最终达成每月约 100000 片的 12 英寸晶圆产能,二期项目将根据客户及市场需求适时启动。项目首期计划投资 76 亿美元,注册资本金拟为 50 亿美元,其中中芯国际出资拟占比 51%并负责合资企业的营运及管理。

  业内人士认为,若上述项目顺利实施,中芯国际将缩小与台积电在产能方面的差距。目前台积电12英寸产能高达74.5万片/月,约为中芯国际的7倍。

  8月6日晚间,中芯国际公告还公布,公司公开发行股票,募集资金净额456.63亿元(超额配售选择权行使前),计划募集资金金额为200亿元,超额募集资金金额为256.63亿元。上述超额募集资金将用于12英寸芯片SN1项目、先进及成熟工艺研发项目储备资金、补充流动资金,以及新增的成熟工艺生产线建设项目。

  值得一提的是,8月4日,国务院网站发布《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》支持集成电路产业和软件产业发展。在财税政策支持方面,除了继续实施集成电路企业和软件企业增值税优惠政策外,免税力度和持续时间较过往政策均大幅提高。

  例如,国家鼓励的集成电路线宽小于28纳米(含),且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目,第一年至第十年免征企业所得税。国家鼓励的集成电路线宽小于65纳米(含),且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目,第一年至第五年免征企业所得税,第六年至第十年按照25%的法定税率减半征收企业所得税。

  光大证券研报表示,中芯国际新一轮扩产周期启动,公司背靠中国庞大市场,伴随下游国产 IC 设计客户快速成长、叠加晶圆代工环节国产化率提升趋势已不可逆,潜在收入空间显著高于海外同业,未来收入端有望实现快速增长,缩小和台积电的规模差距,实现自身市场位势提升。光大证券同时还上调公司H股目标价至 40 港元。

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责任编辑:张熠

  原标题:世界“头号”对冲基金上演“豪门恩怨”:前任女高管对簿公堂,千万美元赔偿牵出“性别往事”

  来源:资本深潜号

  作者 |孙建楠

  编辑 | 袁畅

  世界头号对冲基金,正上演一场“豪门恩怨”。

  桥水基金前联席CEO爱莲·茉蕊(Eileen Murray),正与前东家进行着火药味十足的法律诉讼。

  爱莲·茉蕊是瑞·达利欧曾经的重要助手,在公司效力长达11年,更曾是桥水高管层唯一的女性。

  究竟是什么引发了这场“恩怨”?

  01

  爱莲·茉蕊是谁?

  2009年,爱莲·茉蕊加入桥水基金,担任联席首席执行官,直至2019年12月宣布离职。

  这十年间,她主导了这家对冲基金的中后台架构改革。基金行业中台业务包括市场营销、风险控制、财务部、监察稽核和产品研发,后台业务涵盖行政管理、人事、基金清算以及技术支持等。

  公开资料显示,她有着近40年的金融职业生涯,早期曾从事投资风险管理,供职的机构包括瑞士信贷集团和摩根士丹利,她曾是瑞士信贷执行委员会的首位女性成员。

  在公司期间,爱莲·茉蕊协助促成了公司与纽约梅隆银行、北方信托等机构的合作。这两家机构具有庞大的财富管理客户资源,特别在覆盖超高净值群体的家族办公室领域,位列全美前十。

  一定程度上,桥水管理规模的持续扩大,或与爱莲·茉蕊的市场拓展有紧密关系。

  02

  提升中后台业务

  中后台业务管理中,更涉及客户资产安全、基金组合估值准确性等关键细节。

  爱莲·茉蕊任职期间,还提升了中后台业务的数字化进程,这些举措也得到了许多华尔街对冲基金的效仿。

  比如,将人力资源管理、财务管理等职能外包,并由三方机构建立专属的数字中心。另有信息称,她还实现了“双重备份”,允许两家不相关的第三方服务商,为桥水执行中后台流程,最大限度保证客户资产安全和基金净值精确等。

  此外,她还指导了公司的长线房地产投资相关战略,并创立了多元化与包容委员会。

  03

  选择对簿公堂

  2019年12月,爱莲·茉蕊宣布离开桥水基金。

  当时,达利欧评论道:“当一个在几十年内创立公司的创始人,能够成功地将公司过渡到下一代时,这是一件了不起的事情!爱莲·茉蕊是实现这一目标的关键人物。现在我们已经完成了过渡,爱莲希望继续前进,并尝试新事物,也为其他人腾出发展空间。我对爱莲的付出无以言表!”

  当时,爱莲·茉蕊与公司的矛盾并未公开。市场不断传出诸多她的新去向,比如赴任富国银行的首席执行官等。

  今年以来,她陆续加入了汇丰银行和Guardian Life Insurance Company的董事会。更于6月份,她被任命为美国金融业监管局主席。

  然而,就在她履新之际,她与桥水基金的“恩怨”彻底爆发!

  近日,她对公司正式提请诉讼,指该公司存在性别歧视、薪酬不平等,并扣发她的离职补偿金。

  她明确指控公司违反《雇员退休收入保障法》等法律,更寻求法院禁止令,阻止该公司威胁剥夺其离职赔偿金的行为。

  爱莲·茉蕊对媒体称,她在公司效力十一年,被欠下的递延离职补偿在2000万-1亿元美元范围。

  这背后有一个重要背景:爱莲·茉蕊在公司期间,四位非投资高管中,她是唯一女性,也是任职时间仅次于达利欧的高管。然而,她的薪酬水平远低于同级别的男性!

  04

  “豪门恩怨”升级

  一些公开信息还声称:爱莲·茉蕊加入公司两年后,升任联席CEO。2017年,一位男性高管与她同级别,均担任联席CEO。但她之后发现,这位男性高管薪酬更高,于是向公司投诉这个“不公待遇”。六个月后,公司同意她与同级别高管薪酬一致。

  到了2019年,公司与爱莲·茉蕊讨论担任副董事长一职事宜,期间她发现工作报酬少于相同头衔的男同事,并被告知虽然职位相同,但工作内容却有不同。

  之后,离职谈判过程中,她认为获得“报价”仍低于其他男性同事补偿水平。

  爱莲·茉蕊向自己担任主席的美国金融业监管机构,披露了这场纠纷的情况,也告知了桥水基金。

  上述背景下,桥水予以回击,并声明“我们将继续通过商讨的途径,而不是通过媒体来解决这一问题”。

  而爱莲·茉蕊的代理律师辩称,爱莲没有违反离职协议,并未对外泄露桥水基金的机密信息和商业秘密。

  本期责任编辑 陈嘉懿

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责任编辑:陶然

  原标题:黄金和美股同步的局面即将打破,分析师建议卖股买黄金 来源:金十数据

  在新一轮市场动荡中,黄金和美股可能会分道扬镳,三个月以来二者走势几乎相同的局面或将宣告结束。

  法国兴业银行表示,全球经济再度恶化,以及为防止疫情蔓延而采取的更多封锁措施将会打击股市,而黄金将保持涨势。

  该行策略师Jitesh Kumar表示:

  “虽然自三月份以来,黄金和美股的走势逐渐呈现正相关性,但下次避险情绪升温时,两者的走势可能会分道扬镳。

  几个月来,做空美股的投资者都未能得偿所愿。然而,最近有一种策略开始引起投资者们的关注,该策略认为现在应该减持标普500指数,并增持黄金

  Jitesh Kumar进一步表示,政府或将实施更多的封锁措施,同时,宽松的财政和货币政策也会支撑金价继续上涨。此外,市场对拜登赢得大选后提高企业所得税或资本利得税的担忧,或在11月大选前便反映股市和黄金的走势上,具体表现为二者呈相反的走势,即黄金上涨,美股下跌。

  BCA Research的分析师表示,长、短期投资者都在同时买入黄金。这种群体思维通常会导致相关资产的价格调整。例如,若美元开始反弹,金价回落,那么投资者应逢低买入黄金。

  目前,逢低买入黄金的机会或将来临,14天RSI指标约为88,已释放出超买信号,这表明黄金的价格已经进入了超买区间,有可能会迎来回调。

  随着实际利率降至零以下,且投资者寻求债券以外的投资组合以作防御,现货黄金自今年3月中以来开始上涨。据美银数据显示,尽管标普500指数在7月份创下了10年来的最佳表现,但7月份黄金的涨幅仍接近11%,超过了其他所有类别的资产。

  与此同时,随着黄金与股市的关联度越来越高,黄金与美元的负相关关系再度出现。而在今年早些时候,二者的负相关关系有所减弱。

  对于黄金后市的展望,分析师们普遍认为应该增持黄金,并且减持股票。

  法国兴业银行策略师指出,如果经济状况继续恶化,且到了美联储不得不考虑负利率时,股市将面临较大的下行风险。在不确定性渐增的环境下,投资者可能会在抛售股票的同时买入黄金作为对冲。

  百达资产管理公司首席策略师 Luca Paolini表示,他看跌美元,且仍会继续增持黄金。

  看跌美元的理由包括美国增长前景疲软、经常项目和预算赤字扩大到令人担忧的水平,以及如果特朗普输掉大选后,美国政府对企业的友好程度可能会下降。

  而黄金是最具吸引力的防御性资产,可以对冲流动性引发的通胀风险、美元走弱的预期、地缘政治风险以及疫情的不确定性。

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  作者:冉学东

  8月7日,20号胶、沪银期货主力开盘涨停。橡胶涨超3%,玻璃郑棉沪铅涨超2%。

  其他商品方面,金银不说,几乎所有的有色金属都在上涨铜铝锡锌铅煤炭铁矿石等,其他小金属比如钴镍等涨幅更是夸张。有色金属已经上涨了大约3个月左右。

  工业重要原料,铜价上涨非常显眼,6月底,伦敦铜突破6000美元/吨。今日价格已上涨1.6%,达到6335.5美元/吨,较3月疫情恐慌时期的4608.5上涨了37.5%。同时,沪铜主力也从3月低点的37200元/吨,迅速涨破50000元大关,今日上涨2.09%收报50700元/吨,累计上涨36.2%。

  最夸张的是鸡蛋,卓创资讯数据显示,7月主产区鸡蛋均价由1日2.38元/斤涨至29日3.99元/斤,短短一个月,鸡蛋价格“一飞冲天”,涨了67.65%。这也是2020年二季度以来,蛋价首次超过2018-2019年同期。

  农业农村部监测的数据也佐证了这一点。7月1日,全国农产品批发市场鸡蛋价格为6.31元/公斤,到7月31日,蛋价上涨至8.33元/公斤,涨幅为32%。8月,蛋价继续飙涨,8月3日已经涨到了8.62元/公斤。

  最近价格上涨的还有粮食。玉米是上涨最早的,山东主产区的最高报价已经达到了2500元/吨,受山东影响,全国各地玉米价格普遍上涨,平均价格更是已经创下了5年来的新高,现货方面,山东诸城外贸金鸡饲料厂30日收购价格率先涨到2600元/吨,还有多家企业逼近2600一线。据统计,7月多家深加工收购价格上涨幅度超过200元/吨。

  年初玉米均价每斤才9毛左右,眼下各地玉米的价位普遍高达1.1元,半年左右的时间玉米价位上调了25%。

  小麦的涨幅也不小,山东7月小麦价格呈现上涨态势,涨幅逐步加大。下半月面粉企业需求逐步升温,加上玉米价格大幅上涨,部分饲料企业开始收购小麦,需求较前期增加。7月山东市场小麦均价为2380元/吨,较6月均价2340元/吨,环比上涨1.71%,较去年7月2270元/吨,同比上涨4.84%。

  许多人把这轮大宗商品价格上涨归于全球放水的货币政策,笔者不是很同意,尽管货币放水,低利率是物价上涨通胀的基础,但是需求起来才是最主要的因素。

  笔者认为,随着疫情的控制,经济生活逐步复苏,由于疫情被压下去的需求再次起来,加之从各方面的数据看,经济开始恢复增长,于是物价就开始有所反映。

  当然低利率是此轮价格上涨的助推器,因此在第二季度货币政策报告中,中国央行提示了利率过低所蕴含的风险。

  全球利率水平自 20 世纪 80 年代以来持续下降。2020 年 6 月末,美国、德国、英国和日本10年期国债收益率为 0.66%、 -0.5%、0.21%和 0.04%,分别较 2007 年末下降约 340 个、500 个、430 个和 150 个基点,显著低于 2008 年国际金融危机前水平,较 1981 年高点大幅下降约 10 个百分点。

  与更低的实际中性利率和低通胀相适应,部分发达经济体实施了零利率甚至负利率政策,但从政策效果看,低利率政策效果不及预期,作用还有待观察。

  因此,央行认为,中性利率是制定货币政策的重要标尺,长期看利率水平应保持在实际中性利率与通胀目标之和附近。

  实施低利率政策后,发达经济体通胀水平长期低于中央银行的通胀目标,原因主要有以下三点:一是低利率政策对长期结构性因素作用有限, 难以改变经济潜在增速和中性利率下降的长期趋势。二是在存款利率不能有效突 破零利率的情况下,低利率政策加大了银行利润下降压力,部分经济体货币政策 在银行体系传导不畅。

  有研究表明,若政策利率下降触及“反转利率”,即宽松 货币政策效果发生反转的临界利率,商业银行利差过度收窄、利润下降,可能导致银行信贷收缩,反而出现紧缩效应。三是低利率环境下,若降息过快,又可能 引发“新费雪效应”,利率与通胀预期同步下降,而实际利率不变,收敛于流动性陷阱,货币宽松失效。

  央行认为,利率过低还会导致“资源错配”“脱实向虚”等诸多负面影响。一是降低金融资源配置的效率,会加剧结构扭曲。利率是市场资金配置的试金石,利率过低 可能导致资金大量流向僵尸企业,加剧企业部门债务攀升和产能过剩问题,阻碍 技术创新和产业升级转型。二是容易鼓励金融机构的冒险行为,过度加杠杆,加 大金融体系脆弱性。三是导致经济“脱实向虚”。宽松货币政策释放的资金更多 流入资产市场。

  我国央行在今年新冠疫情后,为了刺激经济增长,也实施了相对宽松的货币政策,不过疫情有所控制后,从4月份开始,央行的货币政策逐渐收紧,十年期国债收益率从最低点2.5%上涨到3.1%,此后小幅下行后,最近几周又开始攀升,今天再次突破3%。

  8月7日,央行开展了100亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.2%,与上次持平。由于200亿元逆回购到期,今日净回笼100亿元。本周共有2800亿元逆回购到期,央行本周净回笼2700亿元。与此同时上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数上行。

  很明显,从物价和央行的表态以及实际行动看,央行的货币政策已经转向,逐渐偏重于防通胀。

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责任编辑:陈修龙

  8月6日消息,证券板块尾盘拉升回暖,截至发稿,中信建投尾盘封板,中信证券大涨8%

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责任编辑:王涵

  新浪财经讯 8月6日消息,广发证券晚间公告,7月份母公司营收20.29亿元,净利润8.76亿元。

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责任编辑:张熠